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对冲基金有哪些投资技巧和策略?
日期:2018-12-14提问者:匿名网友
对冲基金有哪些投资技巧和策略?
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对冲基金起源于19世纪50年代,基金经理买入有市场前景的优质股票,同时借入能反应市场平均指数的股票并卖出。在市场上涨时,买入的优质股票的涨幅会高于沽空平均指数而带来的损失,从而获利;而市场下跌时,买入的优质股票的跌幅会小于沽空平均指数而带来的收益。对冲基金策略可以分为以下几类:相对价值、事件驱动、宏观策略、方向策略与期货管理。(一)相对价值相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利,常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易,因而不随着市场的波动而起落,风险能够得到较好的控制,但由于相关证券之间的价差通常很小,不用杠杆效应就不能赚取高额利润,因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆,而一旦套利发生问题则将会面临巨额亏损。因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率,任何一方的波动都会影响到对冲效果,所以管理人需要根据市场情况调整仓位;另外仓位太大也会影响流动性。历史上最著名的相对价值对冲基金——美国长期资本管理公司就因为高杠杆和小概率事件而走向错误的方向,到了破产边缘最终被收购。(二)事件驱动策略事件驱动策略投资于发生特殊情形或者是重大重组的公司,例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组或者股票回购等行为的公司。事件驱动的策略主要有受压证券投资和并购套利。一方面,事件驱动型基金会通过对发行受压债券的企业进行深入研究,折价买入企业债,待市场对企业回复信心后以相对较高的价格卖出获利。另一方面,基金充分利用公司的并购机会,寻找收购价格与企业目前股价之间的差异,评价该阶段下的风险收益,当存在相对确定的套利机会时交易。通过财务模型计算,控制卖空并购方与买入被并购方的股票比例实现市场风险敞口较低前提下的套利。需要指出的是,并购套利存在一定程度的交易风险,即当市场崩盘、战争发生或双方因其他因素无法达成协议时,交易不成功所带来的风险。因此在一般情况下,事件驱动型基金会配有专业的法律顾问,评估极端情况下的交易风险。(三)宏观策略宏观策略对冲基金是对冲基金产品中最具攻击性的品种,索罗斯的量子基金就是这种类型的产品,根据国际政治经济的重大事件和趋势,分析相关市场可能出现的变动和走势,在全球范围内买入和卖空各种证券及其衍生品,获取收益。投资工具囊括股票、债券、货币、大宗商品、衍生品等,而投资地域也教广泛,发达金融市场、新兴市场均可能成为他们的狙击对象,特别当国际政治经济局势动荡时此类对冲基金更为风行。宏观策略对冲基金的风险主要来自于对目标地区宏观经济和市场判断的失误。(四)方向策略方向策略对冲基金一般是指投资于股票市场并运用杠杆做多和(或)做空的对冲基金,例如:多/空策略对冲基金、新兴市场对冲基金、行业(区域)对冲基金、量化对冲基金等。该策略买入预期价格上涨的证券和(或)卖空预期价格下跌的证券。与相对价值策略中的市场中性策略不同的是,股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致,即并不要求用等量的空头来对冲掉多头的市场风险(不追求组合的市场中性)。(五)期货管理管理期货是一种由期货交易顾问(CTA)利用技术或基本面分析对各期货品种进行投机交易的期货投资基金,目前在美国大约有800家注册CTA,与其他对冲基金策略不同之处在于管理期货主要投资于商品期货以及金融期货、期权、远期等交易品种,较少涉及股票、债券、外汇等基础资产,由于投资标的高杠杆高风险特征,期货管理基金呈现出高风险的特征,因而它的风险控制也受到格外重视。目前多数期货管理基金会应用计算系系统化程序扑捉机会或者止损控制风险。另外,各国的期货管理基金都受到了政府或行业不同程度的监管,例如美国期货管理基金必须受到商品期货交易委员会(CFTC)的监管,其中对公募期货基金的监管更侧重于政府和法律作用的发挥,而对私募期货基金的监管则更多的是依靠行业协会及信誉机制等市场手段。
对冲基金对期货投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。
首先,卖空交易。卖空是指卖方并不拥有证券,完全用借来的证券完成交付。卖空者从大宗经纪商处借来证券,每日支付费用作为回报,承诺在未来的某一时刻还回证券。这个交易需要大宗经纪商从债券出借人处借来证券份额,代表卖空者交付证券。大宗经纪商可以从托管人处借来证券,托管人持有大型机构的投资资产,如共同基金,养老基金,或者他们的自有交易账户。交易所用的现金由第三方账户保管,直到卖空者能够归还借入的份额(或者份额被出借人收回)。由于卖空者从大宗经纪商处借入了证券,并承诺在未来归还,因此抵押品必须以现金、证券或者其他金融资产的形式作为偿债担保。其次,杠杆。杠杆是利用借款或保证金账户,来提高对证券(或投资)的购买力和敞口以期产生更高的回报。金融工具,如期权,掉期和期货(即衍生品)也经常被用于创建杠杆。投资者需要支付溢价来购买标的资产的衍生品,衍生品会在未来赋予他们各种权力和义务。第三,流动性。流动性是指资产在买入或售出时不会对市场价格或资产价值造成负面影响的程度。流动性在金融市场中扮演了极为重要的角色,它为投资者提供了一个有效的机制,使投资者可以将资产迅速转化为现金。二、对冲基金存在哪些交易模式?第一,股指期货。股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。第二,商品期货。在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓。第三,统计对冲。利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。第四,期权对冲。是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利,而义务方必须履行。
你好,市场中性策略主要追求的是通过各类对冲手段消除投资组合的大部分或全部系统风险,寻找市场中的相近资产的定价偏差,利用价值回归理性的时间差,在市场中赚取细小的差价来获得持续的收益。
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